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责任编辑：桂强来源：固收彬法【天风研究·固收】 孙彬彬/韩洲枫摘要：近期政策频出，政策对于转债市场的影响仍然有待观察，但不改转债的配置价值。从绝对价格看，一些前期的白马转债已经跌至100以下；债性方面，目前不少AA+转债已经处于4%收益率水平；此外，一些偏股性的转债的溢价率也并不高。目前虽然博弈弹性的时点已经过去，但是转债的配置价值不变。

苏莉表示，并不能因为首提再融资债券而认为政策出现重大调整。其实此前官方文件已经允许地方借新还旧来平滑债务期限结构，避免期限错配风险。比如，2014年国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》（即国发43号文）明确，地方政府举借的债务，只能用于公益性资本支出和适度归还存量债务，不得用于经常性支出。

责任编辑：张国帅央行创设定向中期借贷便利中国证券报□本报记者彭扬欧阳剑环中国人民银行网站19日消息，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（TargetedMedium-termLendingFacility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。

除股权关系外，猫眼娱乐与上述三方股东还保持很大程度的战略合作关系，其中与腾讯、美团曾分别签订了为期5年的战略合作协议，由此拥有微信、美团、大众点评的独家入口。虽然股东层面有光线控股、腾讯和美团等三方“大佬”的支援，但对于上市后的具体估值，外界仍有争议。

下调评级的原因是因为中融新大的财务杠杆在未来12个月内将持续处于高位，债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率将约为7.8倍。公司的EBITDA改善也不太可能抵消显著的债务增长带来的影响。标准普尔认为，截至2017年末中融新大的公司债务增加，而债务增加主要源于增持恒丰银行股份的支出和在秘鲁矿山的资本支出高于预期。

据了解，截至2018年12月末，香飘飘在全国共有1287家经销商。在2018年年报中，香飘飘表示，果汁茶饮品，与原有固体杯装奶茶形成协同及互补，并以果汁茶产品为支点，加快推进经销商“专营、专职、专项激励”的三专化进程，帮助经销商进一步完善销售体系，强化公司与经销商的一体化策略。