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在现实生活中，发行人与投资者之间存在严重的信息不对称问题。发行人掌握信息方面的优势，难免会出现发行人利用信息不对称来欺骗投资者的现象。这从上交所保代二期培训材料中的一条内容可见一斑：“股份回购的承诺：部分招股书里控股股东和发行人没有按照要求做出欺诈发行时回购的承诺”。

但在这份公告中，昆药集团还强调，药物研发的二期临床试验、三期临床试验及注册时间很长，而且在临床试验以及注册申请的过程中，其安全性和有效性能否得到验证，均存在较大的不确定性，该项目存在较大的研发失败的风险。即使药物能上市销售，仍然面临专利保护到期，竞争品种抢占市场先机等系统性风险。

创业邦数据显示，围绕电商核心业务，过去几年，阿里巴巴不断在东南亚进行“跑马圈地”。电商方面，2016年4月，阿里巴巴收购东南亚最大电商平台Lazada；2017年8月，投资印尼最大电商平台Tokopedia。支付方面，2015年11月，投资新加坡金融科技公司M-Daq；2017年7月，投资马来西亚Touch’nGo。

12月25日晚，熊猫金控回复了问询函，其中还透露，截至2019年9月30日，熊猫资本对上市公司的应付款余额为2.1亿元，约定最迟于2020年12月31日前归还，标的受让方对其承担担保责任。熊猫资本负债较高此前，熊猫金控通过董事会决议公告宣布1元转让熊猫资本100%股权，但对标的财务数据、交易安排等细节未予披露，直到上交所发函关注后，才补充披露相关内容。截至2019年9月30日，熊猫资本净资产为-2001万元，前三季度实现营业收入344万元，净利润亏损2597万元。由于净资产为负，熊猫资本作价仅为1元。

王新利：我觉得2019年最大的挑战就是科技跨界带来的挑战。我们回顾一下各个行业业态就可以感受到。快递业为什么发展？是因为电子商务的崛起。2019年最大的变化可能还是科技给行业带来的不可预见的变化。我们都不知道下一个变化会有多大。我看香港的《南华早报》的新闻，2019年，哪几方面的科技变化会比较大。一是人工智能方兴未艾。二是电子商务风起云涌。三是智能手机从4G走向5G。四是物流业的快速发展，特别是物联网的发展。五是电动汽车的迅速发展。各方面效应叠加，对中小公司来讲压力更大。我们的规模没有办法跟大公司相比，只能比快而灵。小公司有什么资源可以依赖？如果没有其他资源，还是要向科技方面发展。

市场观点：中金公司指出，金融与周期板块龙头，自6月底以来一直处于中期向上趋势，这也成为了上证50指数等一直维持震荡走势的重要支撑；而大消费板块权重股，今年以来整体处于高位震荡状态，由于投资者的持仓结构较集中、相对其他板块的估值并不算低，容易出现一定调整；成长板块由于过去几年一直处于降估值的过程，价格已调整较为充分，然而，海外市场科技股近期调整较多，间接对这些板块产生一定压制；综合价格结构、估值情况、投资者持仓等各维度信息分析来看，短期市场或仍将在一段时期内呈现出指数震荡修复、板块结构调整的态势。